Επενδυτές Χωρίς Σύνορα
Αναλύσεις για την Οικονομία και το Χρηματιστήριο
Λίγα λόγια για εμένα
Ο Βασίλης Παζόπουλος είναι οικονομολόγος, , χρηματιστηριακός αναλυτής, vpazopoulos@gmail.com
Σύνδεσμοι


Μετοχή πυρηνικών διαστάσεων
700 αναγνώστες
Τρίτη, 10 Σεπτεμβρίου 2013
11:25

http://www.capital.gr/News.asp?id=1866956

 

Πυρηνική ενέργεια. Η πλέον αμφιλεγόμενη ανακάλυψη του ανθρώπου. Μπορεί να καταστρέψει την ανθρωπότητα, επιφέροντας ανεπανόρθωτες ζημιές στον πλανήτη ή να την προμηθεύσει με καθαρή και φτηνή ενέργεια.

Το θέμα είναι μεγάλο, όμως σκοπός της στήλης δεν είναι να πάρει θέση στο ζήτημα. Είναι να διερευνήσει τα δεδομένα από την οικονομική σκοπιά και να εξετάσει επενδυτικές ευκαιρίες. 
Το ουράνιο σαν πρώτη ύλη
Τα ορυχεία ουρανίου έχουν σαν σκοπό την εξόρυξη πρώτης ύλης για τα πυρηνικά εργοστάσια. Αυτά με την σειρά τους καλύπτουν σήμερα το 14% της παγκόσμιας κατανάλωσης ηλεκτρικής ενέργειας, η οποία συνεχίζει να αυξάνεται. Από το 1980 έχει τριπλασιαστεί, και προβλέπεται να αυξηθεί κατά 70% κατά τη διάρκεια των επόμενων δύο δεκαετιών. Η μεγαλύτερη αύξηση προέρχεται από αναπτυσσόμενες χώρες, όπως η Κίνα και η Ινδία.  
 
         
Παρά το πρόσφατο ατύχημα της Ιαπωνίας και το προσωρινό πάγωμα των σχεδίων για ανάπτυξη πυρηνικής ενέργειας, νέοι αντιδραστήρες κατασκευάζονται σε όλο τον κόσμο. Στα επόμενα 10 χρόνια, αναμένεται ότι θα λειτουργούν 20% παραπάνω αντιδραστήρες, από ότι σήμερα. 
 
Η εταιρία
Ένας από τους μεγαλύτερους παραγωγούς ουρανίου στον κόσμο, είναι η Cameco (CCJ). Πρόκειται για  μια καθετοποιημένη μονάδα, με ορυχεία  στον Καναδά, τις ΗΠΑ και το Καζακστάν. Η Cameco έχει τα περισσότερα  αποθέματα στις ιδιόκτητες εκτάσεις της, από οποιαδήποτε ανταγωνίστρια εταιρία. 
 
 Έχει έδρα τον Καναδά, κεφαλαιοποίηση 7,7 δισεκατομμύρια δολάρια και έσοδα το τελευταίο 12μηνο 2,5 δισεκατομμύρια. Παρά την δύσκολη συγκυρία, μετά την καταστροφή στην Ιαπωνία, η εταιρία παραμένει κερδοφόρα. Έχει μάλιστα μερισματική απόδοση 1,9%. Το p/e είναι 43, δηλαδή αρκετά υψηλό, αλλά αν επαληθευτούν οι προβλέψεις των αναλυτών, θα κατέβει στο 16 το τέλος του 2014.
 
Οι προοπτικές του κλάδου
Υπάρχουν ποσότητες ουρανίου με την μορφή έτοιμων αποθεμάτων, καλύπτοντας το κενό μεταξύ της κατανάλωσης και της παραγωγής για περισσότερα από 20 χρόνια. Παροπλισμένες πυρηνικές κεφαλές (και όχι μόνο) από την Ρωσία τροφοδοτούσαν την αμερικάνικη αγορά. Όμως στο τέλος του 2013 η  προσφορά ουρανίου με αυτόν τον τρόπο τερματίζεται, καθώς λήγει η συμφωνία μεταξύ αμερικάνων και ρώσων.
 
Αν υπολογίσουμε τις προσδοκίες για τη ζήτηση σε συνδυασμό με τις προσδοκίες για την προσφορά, δεν είναι δύσκολο να ανακαλύψουμε ένα χάσμα. Οι νέοι αντιδραστήρες αυξάνουν τη ζήτηση για το ουράνιο, οι δευτερογενείς προμήθειες μειώνονται, ενώ τα ορυχεία δεν είναι δυνατόν να αυξήσουν απότομα την παραγωγή. 
Η ανάπτυξη της πυρηνικής ενέργειας περιπλέκεται από την έλλειψη σαφήνειας και τις πολιτικές αποφάσεις ορισμένων χωρών. Βασική μεταβλητή είναι η αβεβαιότητα για το μέλλον του πυρηνικού στόλου της Ιαπωνίας. Αυτό έχει μειώσει τις προοπτικές της ζήτησης για τα επόμενα λίγα χρόνια. Την ίδια στιγμή, οι ανάγκες των επιχειρήσεων κοινής ωφελείας έχουν επαρκή κάλυψη, οπότε δεν υπήρξε πίεση για νέες συμβάσεις προμήθειας για το άμεσο μέλλον. 
 
Οι ειδικοί ισχυρίζονται πως η πυρηνική ενέργεια είναι μονόδρομος για την Ιαπωνία. Οι ενεργειακές της ανάγκες για βιομηχανία και για οικιακή χρήση είναι πολύ μεγάλες για να μπορέσουν να αντικατασταθούν από άλλες μορφές ενέργειας.
 
Οικονομικά δεδομένα 
Οι αλλαγές στην τιμή του ουρανίου είναι αποφασιστικής σημασίας για την κερδοφορία της επιχείρησης. Η εταιρία για να μειώσει την έκθεση σε αυτήν την αβεβαιότητα, πραγματοποιεί ένα σημαντικό ποσοστό των πωλήσεων της μέσω μακροχρόνιων συμβάσεων. Οι περισσότερες συμβάσεις τους λήγουν το 2016 δίνοντας τους την δυνατότητα να γίνονται πιο επιλεκτικοί όταν εξετάζουν νέες δεσμεύσεις.                 
Η κερδοφορία της Cameco, οφείλεται στο χαμηλό κόστος του παραγόμενου προϊόντος που την βοηθάει να ανταπεξέρθει ακόμη και σε δύσκολες συνθήκες της αγοράς, όπως αυτές που βιώνει ο κλάδος τα τελευταία δύο χρόνια. 
 
Τον Ιούνιο η Καναδική Επιτροπή Πυρηνικής Ασφάλειας χορήγησε άδεια λειτουργίας στη λίμνη Cigar για  ορυχείο ουρανίου, ανοίγοντας το δρόμο για εξόρυξη και παραγωγή σε εταιρία της οποίας η Cameco κατέχει το 50%. Η περιοχή θεωρείται η δεύτερη μεγαλύτερη στον κόσμο, σε υψηλής ποιότητας  ουράνιο. Τα έργα είχαν ξεκινήσει το 2005, αλλά αναγκάστηκαν σε παύση, μετά από πτώση βράχου που οδήγησε σε υπόγειες πλημμύρες. Χρειάστηκε αρκετά χρόνια για την άντληση των υδάτων και την  αποκατάσταση των υποδομών της. 
 
Συμπέρασμα
Αντικειμενικές δυσκολίες εμποδίζουν τα ορυχεία ουρανίου να ανταποκριθούν γρήγορα σε αιφνίδιες αυξήσεις στη ζήτηση. Μια νέα εγκατάσταση μπορεί να πάρει 7 έως 10 έτη για να κάνει τις πρώτες εξορύξεις. Μάλιστα από τις πρόσφατες μειώσεις των τιμών του ουρανίου, πολλά νέα έργα  καθυστερήσανε ή και ακυρώθηκαν, ως οικονομικά ασύμφορα.  
 
    

Σήμερα, η τιμή του ουρανίου είναι κοντά στα ιστορικά χαμηλά της τελευταίας δεκαετίας. Πόσο καιρό θα πάρει για να ξανανέβει σε υψηλότερες τιμές κανείς δεν μπορεί να γνωρίζει με βεβαιότητα. Κάτι ανάλογο είχε συμβεί με το πετρέλαιο. Η τιμή του ήταν τόσο  χαμηλή για πολύ καιρό, έτσι ώστε δεν συνέφερε να γίνουν ούτε νέες εξορύξεις, ούτε εκσυγχρονισμός εγκαταστάσεων. Μόλις ανέβηκε όμως η ζήτηση η τιμή εκτοξεύτηκε, γιατί η προσφορά δεν μπορούσε να καλύψει τις νέες ανάγκες. Δεν αποκλείεται να γίνει πάλι το ίδιο με το ουράνιο.

Από την άλλη πλευρά, θα πρέπει να έχουμε πάντα υπόψη μας ότι η κοινή γνώμη μπορεί να επηρεάσει τις κυβερνήσεις να εγκαταλείψουν τα πυρηνικά προγράμματα τους, όπως έγινε στη Γερμανία ή ακόμα χειρότερα, να γίνει ένα νέο ατύχημα

Οι επενδυτές που θεωρούν πιθανό αυτό το σενάριο μπορούν να σορτάρουν. Στις αμερικάνικες μετοχές δεν χρειάζονται γραφειοκρατικές διαδικασίες ή να μπλέξεις με παράγωγα (futures) για να κερδίσεις από την πτώση των τιμών.

Σε κάθε περίπτωση, το σίγουρο είναι πως δεν χρειάζεται να έχουμε σπουδάσει  πυρηνική φυσική για να κερδίσουμε…

 

vpazopoulos@gmail.com

Σχετικές μετοχές:
DOW USD ΓΔ
Το σχόλιό σας

Σχετικά με το blog
Αναλύσεις για την Οικονομία και το Χρηματιστήριο από τον Βασίλη Παζόπουλο, οικονομολόγο, αναλυτή, χρηματιστηριακό σύμβουλο
Αναζήτηση
Προηγούμενα Άρθρα
Τελευταίες δημοσιεύσεις